Divisione 50/50: BioNTech e l'illusione Pfizer

Quanto segue è estratto dal 2021 riportato da Pfizer 2^nd risultati trimestrali. Si riferisce al margine di profitto dell'azienda sulle vendite di quello che è comunemente noto in tutto il mondo come il vaccino Covid-19 "Pfizer" o, secondo il suo nome in codice scientifico, BNT162b2.

Le informazioni evidenziate sono presenti anche in altri rapporti sugli utili Pfizer. È, in particolare, che Pfizer divide i profitti delle vendite 50-50 con l'effettivo sviluppatore e proprietario del prodotto: l'azienda tedesca BioNTech.

Ciò significa che il principale beneficiario finanziario delle vendite del vaccino "Pfizer" è proprio BioNTech. Come mai se la divisione è 50-50? Bene, a parte la sua quota del 50% del profitto sulle vendite a marchio Pfizer, secondo i suoi termini accordo di collaborazione con Pfizer, BioNTech effettua anche vendite dirette in due territori riservati (Germania e Turchia) e, inoltre, ha un accordo separato con Fosun Pharma che lo assicura (per sua proprie rappresentanze alla SEC) Dal 30 al 39 percento dei profitti sulle vendite in Cina. (Per mancanza di autorizzazione, questi ultimi sono stati finora limitati solo a Hong Kong.)

Ma se i profitti di BioNTech sulle vendite del vaccino “Pfizer” sono superiori a quelli di Pfizer in termini assoluti, il suo profitto margine è molto, molto più grande. Questo perché mentre BioNTech guadagna una quota del 50% dei profitti sulle vendite a marchio Pfizer, non condivide i costi di produzione e marketing associati. Il 50% sono royalties. Questo spiega l'enorme margine di profitto ante imposte di BioNTech del 2021% nel 79! Vedi il grafico sottostante di BioNTech's 2021 F-20 deposito alla SEC. Oltre 15 miliardi di euro di utili su quasi 19 miliardi di euro di ricavi, all'incirca equivalenti alle stesse cifre in dollari al cambio attuale. Si noti inoltre che BioNTech ha pagato quasi un terzo di quei 15 milioni di euro come imposta sulle società in Germania. BioNTech non ha mai commercializzato nessun altro prodotto. Quindi, praticamente tutti i suoi profitti sono legati al vaccino "Pfizer".

Lo stesso Rapporto guadagni Pfizer sopra citato stima che il margine di profitto ante imposte di Pfizer – o qui margine IBT (Income Before Tax) – sulle vendite del vaccino sia da qualche parte tra i "20 anni" (p. 4). Quindi, il margine di profitto di BioNTech sulle vendite del vaccino "Pfizer" è circa tre volte superiore a quello di Pfizer.

Inoltre, se dividiamo la differenza e diciamo che il margine di profitto ante imposte di Pfizer è del 27.5% e applichiamo questo margine di profitto ai ricavi dell'intero anno 2021 di Pfizer riportati sulle vendite di BNT162b2 di quasi $ 37 miliardi, otteniamo profitti lordi sulle vendite di circa $ 10 miliardi . (Per i ricavi dell'intero anno 2021 di Pfizer sulle vendite di BNT162b2, vedere p. 35 del rapporto di fine anno di Pfizer qui. Il prodotto è identificato come "Comirnaty.")

I profitti di BioNTech sulle vendite del vaccino "Pfizer" sono quindi circa il 50% in più rispetto ai profitti di Pfizer: da 15 miliardi di dollari (o euro) a 10 miliardi.

Quindi, in breve, perché c'è così tanta attenzione su Pfizer nella discussione pubblica sul mercato dei vaccini Covid, virtualmente all'esclusione di BioNTech e persino nella discussione da parte di esperti analisti finanziari? 

Infatti, perché il prodotto in questione è addirittura chiamato il vaccino "Pfizer"? Questo è ovviamente un termine improprio. È il vaccino di BioNTech (supponendo che sia un vaccino). BioNTech sviluppato e letteralmente possiede esso. Quindi, il suo nome in codice scientifico: BNT162b2. Pfizer lo produce e lo vende semplicemente in alcuni (ma non in tutti) mercati per conto di BioNTech.

BioNTech è stato anche lo sponsor dei famosi studi clinici che hanno portato all'autorizzazione del vaccino. Ciò è indicato, ad esempio, su tutti i documenti pertinenti della FDA. Pfizer ha semplicemente eseguito le prove, ancora una volta, per conto di BioNTech. E BioNTech è il titolare dell'autorizzazione all'immissione in commercio su tutti i mercati in cui il prodotto è venduto da Pfizer, oltre, ovviamente, sui propri mercati riservati. E, infine, BioNTech è, come mostrato sopra, di gran lunga il principale beneficiario finanziario della commercializzazione del prodotto.

Non è solo una questione “semantica”. Abbiamo bisogno di nominare le cose correttamente per capirle correttamente. L'intensa focalizzazione su Pfizer, al punto da far scomparire virtualmente BioNTech, ha, tra l'altro, creato un'illusione del potere globale di Pfizer e distolto l'attenzione dagli attori statali: in particolare, la Germania, che, come mostrato in dettaglio nel mio precedente Brownstone articolo qui, ha sponsorizzato il vaccino BioNTech e ha un grande interesse economico nel successo globale sia del prodotto che dell'azienda. 

In effetti, come discusso in quell'articolo, il governo tedesco ha sponsorizzato il molto fondante di BioNTech nell'ambito di un programma di finanziamento "Go-Bio" il cui scopo esplicito era quello di rendere la Germania un leader nelle biotecnologie.

In questo caso, all'insaputa della maggior parte degli osservatori, la Germania è stata anche di gran lunga il principale finanziatore della risposta globale incentrata sul vaccino dell'OMS al Covid-19. Di seguito, ad esempio, è riportato un grafico che mostra i principali contributori al budget della risposta al Covid-2020 dell'OMS per il 19 (SPRP).

Come si può vedere di seguito, il 2021 non è stato molto diverso.

Ma questa è una storia per un'altra volta...