La depressione inflazionistica globale è già qui?

C'era un messaggio obliquo sepolto in a New York Times storia sulla crescente crisi degli immobili commerciali nelle città. Sì, questo è esattamente il tipo di articolo che le persone trascurano perché sembra che non abbia un'ampia applicazione. In effetti, lo fa. Influisce sul nocciolo di questioni come gli skyline delle nostre città, il modo in cui pensiamo all’urbanistica e al progresso, dove andiamo in vacanza e lavoriamo e se le grandi città sono fattori trainanti o drenano la produttività nazionale. 

La nota menziona “un’emergenza più ampia che si sta preparando nel mercato immobiliare commerciale, che sta soffrendo a causa della doppia aggressione degli alti tassi di interesse, che rendono più difficile il rifinanziamento dei prestiti, e dei bassi tassi di occupazione degli edifici adibiti ad uffici – un risultato della pandemia”.

Siamo abituati a questo tipo di linguaggio che incolpa la pandemia per i risultati dei lockdown. Naturalmente, è stata una decisione presa dall’uomo quella di trasformare un virus respiratorio in una scusa per chiudere il mondo. I lockdown hanno fatto saltare in aria tutti i dati economici, generando grafici altalenanti su ogni indicatore mai visti nella storia industriale. Inoltre hanno reso estremamente difficile il confronto prima/dopo.

Le conseguenze avranno un’eco a lungo nel futuro. Gli alti tassi di interesse sono il risultato del tentativo di rallentare il rubinetto del denaro aperto nel marzo 2020, in cui più di 6 trilioni di dollari in nuova liquidità sono apparsi dal nulla e sono stati distribuiti come in elicottero. 

Che fine ha fatto l’iniezione di denaro? Ha generato inflazione. Quanto? Purtroppo non lo sappiamo. Il Bureau of Labor Statistics semplicemente non riesce a tenere il passo, in parte perché l’indice dei prezzi al consumo non calcola quanto segue: interessi su qualsiasi cosa, tasse, alloggio, assicurazione sanitaria (accuratamente), assicurazione per i proprietari di casa, assicurazione automobilistica, servizi governativi come scuole pubbliche, contrazione dell’inflazione, cali di qualità, sostituzioni dovute al prezzo o costi di servizio aggiuntivi. 

Questa è una parte importante di ciò che è aumentato, ed è per questo che i dati su particolari settori mostrano un enorme divario (generi alimentari in aumento del 35% in quattro anni) e perché ShadowStats stime inflazione a doppia cifra per due anni consecutivi, dopo aver raggiunto il picco del 17%. Aggiungo solo per interesse, un articolo del NBER stime, porta l’inflazione del 2023 al 19%.

Vari studi hanno dimostrato che dal 2019 i prezzi dei fast food – uno standard di riferimento nei mercati finanziari per misurare l’inflazione reale – hanno superato l’IPC ufficiale tra il 25% e il 50%.

Sbagliare i dati sull’inflazione è solo l’inizio del problema. Siamo fortunati se qualche dato governativo si adegua anche ai numeri sbagliati. Consideriamo le vendite al dettaglio solo come un esempio. Supponiamo che tu abbia comprato un hamburger l'anno scorso per $ 10 e ne hai comprato uno questa settimana per $ 15. Diresti che la tua spesa al dettaglio è aumentata del 50%? No, hai semplicemente speso di più per la stessa cosa. Beh, indovina un po'? Tutte le vendite al dettaglio vengono calcolate in questo modo. 

È lo stesso con gli ordini di fabbrica. Devi effettuare tu stesso gli aggiustamenti dell'inflazione. Anche l’utilizzo dei dati convenzionali, che sono ampiamente sottostimati, cancella tutti i progressi degli ultimi anni. EJ Antoni è uno dei pochi economisti che tiene effettivamente il passo con queste cose, e produce quanto segue Tutto grafici. 

Come scrive EJ: “Si tratta di ordini di fabbrica prima e dopo l'adeguamento all'inflazione: quello che sembra un aumento del 21.1% da gennaio '21 a marzo '24 è solo un aumento dell'1.8% – il resto è solo prezzi più alti, non più cose fisiche; peggio ancora, gli ordini reali sono diminuiti del 6.9% rispetto al picco raggiunto nel giugno del 22”.

Immagina gli stessi grafici ma con regolazioni più realistiche. Hai capito l'immagine? I dati mainstream diffusi quotidianamente dalla stampa economica sono falsi. E immaginate gli stessi grafici sopra rifatti con l’inflazione a doppia cifra come dovrebbe essere. Abbiamo un problema serio. 

I problemi con i dati sull’occupazione stanno diventando sempre più noti. In sostanza, i dati sull’establishment che vengono normalmente riportati sono conteggiati due volte o semplicemente imprecisi, e c’è un’enorme divergenza con l’altro metodo di conteggio dei lavori tramite indagini sulle famiglie. Ancora una volta EJ offre il questo aspetto. 

Inoltre, né il rapporto lavoratori/popolazione né il tasso di partecipazione al lavoro sono tornati ai livelli pre-lockdown. 

Consideriamo ora il PIL. Nella vecchia formula elaborata negli anni ’1930, la spesa pubblica aumenta il PIL mentre i tagli lo sottraggono, proprio come le esportazioni aggiungono e le importazioni sottraggono. Perché? È una vecchia teoria radicata in una sorta di keynesiano/mercantilismo che nessuno sembra mai cambiare. Ma il pregiudizio è profondo in questi giorni con una spesa pubblica esplosiva. 

Per calcolare se e in che misura siamo in recessione, guardiamo non al PIL nominale ma al PIL reale; cioè aggiustato per l'inflazione. Due trimestri in ribasso sono considerati recessivi. Cosa accadrebbe se aggiustassimo i numeri di produzione patetici e gravemente erroneamente stimati attraverso una comprensione realistica dell’inflazione negli ultimi anni? 

Non abbiamo i numeri, ma il retro della busta suggerisce che non siamo mai usciti dalla recessione di marzo 2020 e che tutto è andato gradualmente peggiorando. 

Ciò sembra adattarsi a ogni singolo sondaggio sulla fiducia dei consumatori. Sembra probabile che le persone stesse siano osservatori della realtà migliori rispetto ai raccoglitori di dati e agli statistici del governo. 

Finora ci siamo occupati brevemente di inflazione, produzione, vendite e produzione e abbiamo scoperto che nessuno dei dati ufficiali è affidabile. Un errore si ripercuote negativamente sugli altri, come adeguare la produzione all’inflazione o adeguare le vendite all’aumento dei prezzi. I dati sull'occupazione sono particolarmente problematici a causa del problema del doppio conteggio. 

Cosa sapere sulla finanza familiare? L’inversione dei tassi di risparmio e del debito delle carte di credito raccontano la storia. 

Quando sommi tutto, hai la strana sensazione che nulla di ciò che ci viene detto è reale. Secondo i dati ufficiali, negli ultimi quattro anni il dollaro ha perso circa 23 centesimi in potere d'acquisto. A questo non ci crede assolutamente nessuno. A seconda di cosa spendi effettivamente, la risposta reale è più vicina a 35 centesimi o 50 centesimi o anche 75 centesimi... o più. Non sappiamo ciò che non possiamo sapere. 

Non ci resta che speculare. E questo problema si combina con la realtà che non è solo un problema degli Stati Uniti. L’aumento dell’inflazione e il calo della produzione sono veramente globali. Potremmo chiamarla recessione inflazionistica o depressione inflazionistica elevata, in tutto il mondo.  

Si consideri che la maggior parte dei modelli economici utilizzati negli anni ’1970, e ancora oggi, postulano che esiste un compromesso permanente tra la produzione (con l’occupazione come proxy) e l’inflazione, in modo tale che quando uno è al rialzo, l’altro è al ribasso (curva di Phillips). 

Ora ci troviamo di fronte a una situazione in cui i dati sull’occupazione sono profondamente influenzati da sondaggi inadeguati e dall’abbandono del lavoro, i dati sulla produzione sono distorti da livelli storici di spesa pubblica e di debito, e nessuno tenta nemmeno più di fornire una contabilità realistica dell’inflazione. 

Cosa diavolo sta succedendo veramente? Viviamo in tempi ossessionati dai dati con capacità apparentemente magiche di conoscere e calcolare tutto. Eppure anche adesso sembriamo più ciechi che mai. La differenza è che oggigiorno dovremmo fidarci e fare affidamento su dati che nessuno crede nemmeno siano reali. 

Tornando a quella crisi immobiliare commerciale, per il New York Times storia, le grandi banche non parlerebbero nemmeno con i giornalisti che raccontano la storia. Questo dovrebbe dirti qualcosa.

Viviamo con un’economia “non chiedere, non dire”. Nessuno vuole parlare di inflazione elevata. Nessuno vuole parlare di depressione economica. Soprattutto, non ammettere mai la verità: il punto di svolta nelle nostre vite e l’evento precipitante dell’intera calamità per il mondo sono stati i blocchi stessi. Tutto il resto segue.